PTA 中期攀升节奏稳固

　　近期，
，，，，，PTA超涨后快速回调，
，，，，，3月2日收盘更是触及跌停板，
，，，，，主力2105合约跌至4574元/吨。。在前期价钱上涨历程中，
，，，，，现货市场追涨起劲，
，，，，，基差走强显着。。反观PTA加工费一直被压缩，
，，，，，阻止2月24日，
，，，，，PTA加工费跌至300元/吨以下，
，，，，，较春节前下跌11.66%。。通过对供需基本面的整理，
，，，，，笔者以为，
，，，，，前期PTA上涨属于本钱推涨型行情，
，，，，，而近期在国际原油的发动下PTA大幅下挫。。3—4月随着下游需求启动以及装置集中减产，
，，，，，PTA或迎来阶段性去库，
，，，，，价钱仍有上行动力。。

　　图为PTA2105合约、现货、基差走势

　　PX暂时没有累库压力

　　近期，
，，，，，PX绝对价钱相对原油、石脑油走强，
，，，，，主要原因在于现在处于PX新增产能投放的空档期，
，，，，，并且与PTA产能投放进度泛起错配，
，，，，，导致PX供需边际好转。。继中化泉州装置于去年年底投放后，
，，，，，新一套投产项目浙江石化二期250万吨PX生产线也要于今年5月释放产能。。

　　反观需求端，
，，，，，新投产的PTA装置也将对PX需求端形成进一步支持。。其中，
，，，，，福建百宏250万吨PTA装置已于1—2月陆续投产；；；；；；虹港石化250万吨PTA新增产能妄想3月初投产；；；；；；宁波逸盛一套330万吨的PTA装置妄想3—4月投产，
，，，，，这些装置投产后，
，，，，，每月对PX的边际需求增添将提升近32万吨。。

　　近期，
，，，，，装置变换新闻尤为频仍集中，
，，，，，引发市场对供应缩量加剧的担心，
，，，，，导致现实与预期一直相互强化。。1月下旬，
，，，，，在外洋生产线妄想外停车、中金石化重启失败延伸磨练、多套装置降负运行、部分磨练预期提前等事务的影响下，
，，，，，亚洲PX整体供应水平下滑。。现在，
，，，，，中金石化开机负荷提升，
，，，，，海内PX开工率恢复至82.6%。。近阶段预期磨练的装置有上海石化100万吨PX装置妄想3月10日磨练3个月、青岛丽东100万吨PX装置妄想3月20日磨练45天、齐鲁石化9.5万吨PX装置准备长停。。

　　图为PTA/PX利润(单位：元/吨)

　　3月，
，，，，，虽然海内PX供应受装置磨练的约束，
，，，，，但需求端保存PTA新装置投产的预期，
，，，，，PX的整体供需维持走好迹象，
，，，，，PX/N价差仍趋向于扩张。。虽然现在可能保存的风险点是PTA/PX低利润下，
，，，，，3—4月PTA装置增量磨练的可能性逐步增添，
，，，，，PX去库的利好因素可能碰面临对冲，
，，，，，但经由综合剖析，
，，，，，笔者以为，
，，，，，在浙江石化妆置未投产前，
，，，，，加上海内两套100万吨装置的磨练预期，
，，，，，PX供需依旧会维持偏紧名堂，
，，，，，这也是促使近阶段PX现货走强的主要因素。。

　　表为近期PX装置变换整理(单位：万吨)

　　阶段性供应逐渐镌汰

　　现在来看，
，，，，，PTA/PX加工差一度压缩至300元/吨以下，
，，，，，较春节前下跌11.66%。。主要原因是在新装置投产以及下游聚酯季节性降负的影响下，
，，，，，2月PTA泛起较洪流平的累库，
，，，，，平衡表预计在50万吨周围。。虽然效益较差，
，，，，，但PTA在检装置产能仍偏低，
，，，，，刨除长停装置外，
，，，，，现在在检装置仅有扬子石化35万吨装置、汉邦220万吨装置、逸盛海南200万吨装置。。然而，
，，，，，阻止2月，
，，，，，有近1000万吨装置已运行凌驾1年且未宣布磨练妄想。。因此，
，，，，，预计3—4月PTA或泛起集中性磨练，
，，，，，这也将在一定水平上抵消新增产能带来的供应增量，
，，，，，使得PTA供需面临阶段性改善。。

　　表为PTA预期磨练(单位：万吨)

　　终端需求泛起高增添

　　从下游需求来看，
，，，，，春节后聚酯恢复顺畅，
，，，，，需求端起劲苏醒。。春节前，
，，，，，聚酯工厂大都降负，
，，，，，但因各地提倡“就地过年”，
，，，，，春节时代聚酯开工变换较为有限。。春节后，
，，，，，终端恢复超预期，
，，，，，聚酯工厂复产力度快于往年，
，，，，，预计3月聚酯开工负荷或提升至92%—93%。。据市场统计，
，，，，，现在聚酯日度产量在14.22万吨左右，
，，，，，3月初或提升至16万—16.2万吨。。在看涨气氛下，
，，，，，聚酯产销放量，
，，，，，长丝产销划分为120%，
，，，，，涤短产销划分为160%，
，，，，，产品库存下降显着，
，，，，，长丝库存降至历史平均水平，
，，，，，短纤维持负库存且继续降低。。

　　与此同时，
，，，，，聚酯工厂跟涨起劲，
，，，，，聚酯产品价钱宽幅上涨。。新数据显示，
，，，，，瓶片价钱上涨7100元/吨，
，，，，，涤短价钱上涨7800元/吨，
，，，，，POY价钱上涨7455元/吨，
，，，，，效益大幅改善。。其中，
，，，，，短纤效益突破1000元/吨。。因此，
，，，，，综合PTA磨练预期以及下游的需求恢复情形，
，，，，，3月PTA供需迎来阶段性改善，
，，，，，平衡表预计约去库15万吨。。

　　后市展望

　　笔者综合以上剖析以为，
，，，，，前期PTA上涨属于本钱推涨型行情，
，，，，，而随着OPEC+聚会召开，
，，，，，原油市场短期内保存一定的审慎情绪，
，，，，，导致PTA追随原油下挫。。不过，
，，，，，3月PTA供需阶段性好转，
，，，，，随着下游需求启动以及装置集中减产，
，，，，，PTA价钱仍有上行动力。。

　　风险点：近期需亲近关注3—4月PTA装置磨练的兑现情形，
，，，，，一旦泛起大规模集中磨练，
，，，，，PTA价钱和利润将迎来拐点。。同时，
，，，，，由于PTA新装置投产带来的压力或于第二季度中下旬兑现，
，，，，，以是也需小心基本面承压后的价钱空间。。

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